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因病毒爆发而避险的美元贬值,以刺激美国的资金流入

2020/4/14 21:58:40      点击:

冠状病毒大流行大幅削减了外国投资者的成本,这些外国投资者寻求中和拥有美元计价资产的货币敞口,这使得美国证券更具吸引力,并为该国的固定收益市场提供了进一步的推动力。

自从病毒爆发以来,美元对冲成本已经使欧洲和日本投资者(美国资产的两个最大海外购买者)下降了多达100个基点。减少的一个重要因素是美联储上个月将美国利率降低至零,以缓解大流行的经济影响。

此外,分析师称,美联储目前正积极支持债券和信贷领域的各个角落,除不良债务外,而且美国经济在未来几周和几个月内可能将吸引大量海外投资者涌入。

对于外国投资者来说,即使在全球健康危机的情况下,这也是在美国投资的一大诱因。

法国巴黎银行资产管理公司多策略固定收益投资组合经理罗伯特·布劳恩斯表示:“这是一场全球性的资本竞争。这里重要的是每个国家在应对危机中的相对表现。”

对冲通常是通过货币远期交易来完成的,货币远期交易指定了在合同期限(通常为三至六个月)结束时可以兑换货币的汇率。远期汇率由两种货币之间的利率差异决定。如果外币兑其本币贬值,则远期合约可以有效地保护基金。

例如,某欧洲投资者购买了价值1亿美元的美国公司债券,将订立一个为期三个月或六个月的远期合约,以指定汇率出售美元并购买欧元作为外汇对冲。

避险成本高昂使欧洲和日本的某些外国投资者无法购买美国资产,因为当投资者将美元转换为本国货币时,它们侵蚀了回报。

Adrian Ng表示,对冲欧洲投资者的对冲成本现在已从冠状病毒爆发前的约2.2%降至每年1%,而对日本投资者而言,对冲成本已从此前的2.0%降至1%。一家金融管理风险咨询公司Chatham Financial的董事。

分析师们说,一年前这些成本要高得多:欧元投资者为3.1%,日本投资者为2.9%。

已经有迹象表明,有利于外国投资者的对冲环境可能在一定程度上促使了海外投资的增加。

日本政府养老金投资基金上个月在其网站上宣布,它计划将其投资组合中外国债券的比例从目前的15%提高到25%,并将其国内债务分配从35%降低到25%。由于日本国债收益率跌至负值,美分下跌。

纽约资产管理公司www.sss113.com的高级利率和货币分析师埃德·侯赛尼说:“对亚洲而言,降低利率是对海外投资者的积极推动因素。”他补充说:“ GPIF所做的事情反映出日本的利率已经崩溃。”

投资者普遍认为美国投资级行业是大流行期间外国资金流入的最大受益者,这在很大程度上要归功于美联储的企业信贷便利。

布劳恩斯表示:“我们认为受益于直接政策支持的资产类别或行业具有吸引力。”

法国巴黎银行和哥伦比亚Threadneedle都在关注美国投资级板块。

截至上周三,美国国债的投资级别利差一直稳定在283点,这表明该行业的前景较之收益率较低的行业更为乐观。

一些投资者表示,除公司债券外,美国国债也具有吸引力,这不仅是因为它具有避险功能,而且还因为美联储的巨额购买。在过去三周中,美联储购买了超过1万亿美元的美国国债。

侯赛尼说:“我们的政策是不与美联储及其资产负债表抗衡,这是一个巨大的后盾。”